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　　当地时间1月17日，美国总统特朗普通过社交平台称，因（丹麦自治领地）格陵兰岛问题，自今年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品都将被加征10%的关税。到今年6月1日，关税将提高至25%。该关税需持续缴纳，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议。特朗普在帖文中称，这8个国家“都已前往格陵兰岛，目的不明。为了保护全球和平与安全，必须采取强硬措施，让这种潜在的危险局面迅速、毫无争议地结束。” 特朗普还称：“美国为达成这笔交易已努力了150多年。许多总统都尝试过，且理由充分，但丹麦始终拒绝。如今，由于‘金穹’防御系统以及现代攻防武器系统，收购格陵兰的需求尤为迫切。”

　　融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）构建组合的优势。在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。

　　截至已出现高点即1月12日：①电力设备尚未创本轮新高，距离新高仍有3%左右空间，因此并不满足成长风格和六大成长行业同创新高的特征。②亦不满足强势行业强者恒强特征。本轮加速前通信、电子是强势行业，本轮加速至今军工、传媒是强势行业。若按强者恒强特征推演，后续通信、电子有加速补涨可能，上涨空间不低于10%。③1月14日换手率高点时，成长风格换手率接近本轮高点，但通信行业仍有较大差距，因此也不满足成长风格和主线行业换手率触及本轮高点的特征。

　　我们认为在流动性牛市赚钱效应扩散阶段，涨价或是重要的景气主线之一。当前商品的宏大叙事产生于逆全球化和供应链重构下关键资源品主导的重定价。从长期来看，商品价格大多数时候都是同涨同跌的，即使是1970—1980年需求全球经济增长中枢下台阶的阶段，商品价格依然继续上涨到1980年才结束。从长期维度看，我们仍然看好商品价格存在新一轮超级周期的可能性。但从中短期维度看，本轮涨价后期不一定是原油或农产品引领，主线行情优先关注供给约束弹性，扩散方向可能从新兴产业增量需求到传统需求的复苏。供需两端同时受益的包括有色金属（贵金属、铜、铝、战略金属、稀土等）、新能源（新能源材料、动力电池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存储芯片等。黑色商品可能是下一轮扩散的方向。

　　向后看，我们认为，推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段。监管层面的积极引导为市场稳健运行筑牢根基。证监会2026年度会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。一系列部署有望持续稳定市场预期，为慢牛行情的延续提供坚实保障。从1月下旬开始，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益，成为春季躁动行情下半场的核心主线.广发策略：A股“历史最大成交”后如何演绎？有何规律？

　　历史上每次“放量成交”背后，都是政策基调转向、增量资金入市、基本面预期改善等多重因素作用的结果，2026年初也不意外。“放量上涨”之后，未来一个月，市场的风险不大，延续上涨动能；未来三个月，市场大多数转为盘整、或者下跌，但最大回撤有限；未来六个月，市场出现分化，如果牛市逻辑延续，则市场重回强势状态。但如果增量资金未能延续，政策预期、基本面逻辑被破坏，那么之后半年市场转向震荡或调整。放量之前的短期主线个月最好的行业）在未来3个月表现一般、延续上涨的概率很小，说明短期情绪最热的板块，在市场量能冲高回落的过程中，也会有所降温。