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　　本周（2026/1/12-2026/1/16，下同）A股主要指数多数上涨，债市主要指数多数上涨。周内各大主要指数表现为：上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，科创50上涨2.58%。其他宽基指数方面：中证500指数上涨2.18%，中证1000指数上涨1.27%，沪深300指数下跌0.57%，上证50指数下跌1.74%。行业板块方面，31个申万一级行业中，12个行业上涨，19个行业下跌。涨幅最大的三个行业分别为计算机、电子和有色金属，涨幅分别为：3.82%、3.77%、3.03%；跌幅最大的三个行业分别为国防军工、房地产和农林牧渔，跌幅分别为：-4.92%、-3.52%和-3.27%。风格指数多下跌，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为-2.73%、0.94%、-1.08%、1.78%、-0.94%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额34651亿元。

　　中短期票据信用利差[5]多数下跌。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-0.62BP、0.03BP、1.19BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-1.08BP、-0.32BP、0.93BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-1.29BP、-1.31BP、3.07BP。

　　根据Wind统计数据，截至2026年1月16日，境内公募基金共有13636只，管理资产净值达373388亿元。从各类型基金来看，股票基金共有3461只，资产净值63327亿元；混合基金共有4816只，资产净值38545亿元；债券基金共3993只，资产净值109055亿元；货币基金数量为358只，资产净值144428亿元；另类投资基金56只，资产净值3974亿元；QDII基金有322只，资产净值9727亿元；FOF基金551只，资产净值2443亿元；REITs基金79只，资产净值1891亿元。

　　当下转债估值高位的持续性与合理性，转债在高点具备很好的弹性，此阶段估值是次要的，更需要考虑权益风偏的持续性以及风格上的受益程度。高估值的脆弱性，涉及资金在转向阶段的负债端稳定性。可能有部分年底降仓的资金，会在权益突破后快速回补，但持续性需要观察。综合来看，转债当前的走势会与权益风偏板块走势对应，且富有弹性；但获利盘的明显增加，会增加短期波动的可能性。从仓位的角度来看，转债仍具备较大的资金流入空间，我们仍需积极面对后边一段时间的行情，在调整中积极参与。

　　随着近两年新能源装机和火电装机的增长，当前国内电力供需已经从紧张走向宽松，预计火电在今明两年仍是投产高峰，受供需影响，预计2026年电价整体呈下行趋势。同时，发电结构发生变化，新能源发电量占比提升，火电利用小时数下降，火电从发电向调节性电源转变，盈利模式有所变化。水电装机增速放缓，整体运营情况稳定。核电装机稳定增长，电价受市场化电量占比提升的影响。风光全面入市，电价的不确定性将影响运营商的装机意愿，预计2026年装机放缓，期待绿电应用端的政策，等待消纳拐点的到来。整体板块还是以红利配置为主，阶段性关注煤和电的价差，以及可能的政策利好。

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