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　　12月31日，2025年A股收官，沪指顽强收出11连阳。截至收盘，沪指全年上涨18.41%，深证成指年涨幅达29.87%。其中，科技成长板块表现最为亮眼，创业板指及科创50指数2025年分别上涨了49.57%和35.92%。目前不少科技股估值已不低，后续板块是否还有投资机会？连涨两年的A股，2026年继续上行的空间有多大？投资者又该如何配置？针对这些问题，《大众证券报》记者特邀三位资深市场专家——前海开源基金首席经济学家及基金经理杨德龙、招商证券首席策略分析师张夏、上海秋阳予梁投资管理有限公司董事长邱小兵，共同解析2026年A股投资逻辑与策略。

　　杨德龙（前海开源基金首席经济学家、基金经理）：2025年，上证指数一度突破4000点整数关口，这在市场历史上具有重要意义。尽管在阶段性高位出现过震荡调整，但从中长期趋势来看，更可能是慢牛、长牛行情中的一个重要中继位置。从2026年开始，市场有望逐步进入牛市的下半场。随着赚钱效应增强，居民储蓄将加速向资本市场转移，投资者通过直接开户或购买基金入市，为市场带来源源不断的增量资金。权益类基金销售规模有望大幅提升，进一步强化市场赚钱效应，2026年的赚钱效应可能将比2025年更为显著。

　　张夏（招商证券首席策略分析师）：以工业金属为代表的全球大宗商品需求与价格推动PPI触底回升，使得2026年企业盈利增速有望进一步回升。我们预测2025年的非金融及两油A股上市公司累计业绩增速转正，2026年有望实现5%至10%的温和增长，盈利增速将会对A股上行产生关键动力。我们认为2026年A股整体仍处在盈利增速回升和估值温和扩张的阶段，预计主要宽基指数（以上证指数、沪深300指数为代表）上行的幅度介于10%至15%之间。

　　这一判断主要基于两方面的逻辑转换：一是市场动力从“估值扩张”转向“业绩验证”。当前，A股盈利增速的底部已逐步明确，随着PPI企稳回升、“反内卷”政策改善企业利润空间，2026年上市公司业绩有望实现温和修复，成为推动市场上行的核心动力。二是市场状态从“趋势普涨”转向“高位震荡”。沪指在突破4000点后，市场需要等待基本面更明确的信号。在此背景下，2026年的上涨将更可能呈现“中枢抬升、震荡上行”的特点，类似“春季躁动”这样的波段行情持续时间可能更长，但波动会更加温和，投资者不宜预期单边暴涨，而应在震荡中寻找结构性机会的“慢牛”新常态。

　　杨德龙：2026年人民币整体可能仍将延续升值态势。若美联储为应对经济增速放缓及非农就业数据疲弱而于2026年实施两次以上降息，美元指数或将进一步下行，从而为人民币升值提供外部支持。在此背景下，人民币资产有望持续吸引国际资本流入。同时，国内居民储蓄向资本市场转移的趋势正在加速，“存款搬家”现象日益明显，投资者通过申购基金或直接开户参与股市，这一进程在2026年有望进一步深化，从而为慢牛行情提供持续动力。建议投资者保持理性、耐心，积极把握人民币升值背景下中国资产价值重估所带来的结构性机会，以期实现稳健的投资回报。

　　具体来看，资金供给端，公募基金将延续发行回暖趋势，如果能够有效突破扭亏阻力位，则公募基金发行将明显回暖，同时主动型基金赎回有望明显改善；保险资金方面，预计保费收入端延续改善，在政策鼓励保险资金稳步提升投资股市比例和进一步下调股票投资风险因子基础上，保险资金是确定性较高的重要增量；私募基金赚钱效应明显，有望继续吸引高净值人群的投资，将持续贡献重要增量资金。相比之下，考虑到当前融资资金规模已经处于相对高位，融资资金净流入规模或较2025年有所放缓。此外，人民币升值有望吸引外资净流入，但绝对规模或不及前几类资金。A股处在资金净流入的阶段，有望对A股估值扩张形成支撑。

　　杨德龙：当前，美股估值处于历史高位，市场对本轮人工智能泡沫存在较大分歧。例如，股神巴菲特已连续两年大幅减少美股持仓，对第一大重仓股苹果的持仓亦减仓过半，反映出其对美股科技股估值过高的担忧。不过，本轮AI泡沫与2000年科网泡沫有所不同，具备一定基本面支撑，因此不太可能出现式下跌。若美股出现显著回落，短期内可能对A股和港股形成一定影响，但从中长期看，反而可能促使全球资本进行再平衡，从美股获利了结的资金有望转向A股和港股寻求机会。

　　基于此，我们认为2026年市场主线仍是科技，需要重点关注的赛道有：海外算力（科技巨头AI CAPEX持续加码）、国产算力（芯片设计、制造、软件产业链闭环）、机器人（特斯拉擎天柱量产+国产华为、小米机器人发布）；需要重点关注的题材有：商业航天（卫星物联网计划加速+可回收火箭技术突破）、量子技术（人工智能催生超高速计算及通信需求）、可控核聚变（数据中心催生巨量能源需求+终极清洁能源）、端侧AI（下一个“苹果”时刻）。

　　其次，人民币升值预期下的直接受益板块值得关注。航空、造纸等行业将直接改善利润率；而保险等非银金融板块则受益于权益投资回报提升和市场活跃度维持。再次，国内需求侧的低位修复机会可左侧布局。部分消费细分领域估值处于历史低位，且受益于促消费政策；同时，“反内卷”政策有助于部分中游制造业，如化工、建材改善竞争格局和盈利水平。总体来看，2026年的市场风格将更趋均衡，呈现“科技成长”与“周期价值”新旧共舞的局面。